随着2025年年报及2026年一季报相继披露，经过梳理，北京首都机场、上海机场、白云机场、深圳机场、海南机场、厦门空港的最新财报发现，六大机场在2025年的旅客吞吐量、货邮吞吐量及起降架次等核心运营指标上均实现了同比正增长，但在盈利能力上却大相径庭。

深圳机场：一季度净利大增近六成

2025年，深圳机场在客、货、飞行架次三大指标上均刷新了历史最高纪录。运营数据方面，2025年深圳机场旅客吞吐量达到6648.5万人次，同比增长8.2%；货邮吞吐量突破两百万吨大关，达到205.1万吨，同比增长9.0%；起降架次为44.8万架次，同比增长4.6%。2025年全年深圳机场营业收入为 51.28亿元（同比+8.21%）；归母净利润 5.25亿元（同比+18.55%）。其中航空性收入 22.53亿元（占比43.94%）；非航空性收入 28.75亿元（占比56.06%，其中租赁及特许经营收入10.17亿元，物流收入5.63亿元）。2026年一季度深圳机场营业收入 为13.44亿元（同比+7.08%）；归母净利润 2.58亿元（同比+58.51%）。

深圳机场的强劲表现得益于其“客货并举”的战略。财报指出，2025年深圳机场新开及加密多条国际客货运航线，国际及地区旅客量达634.1万人次，同比增长22.4%。进入2026年一季度，其盈利能力进一步爆发，单季2.58亿元的净利润已接近2025年全年利润的一半，主要系联营合营企业投资收益大幅增加以及快件监管中心纳入合并报表范围所致。

首都机场：一季度扭亏为盈

作为“中国第一国门”，首都机场近年来的复苏之路颇为坎坷，受大兴机场分流及国际航线恢复节奏影响，其盈利修复相对滞后。但最新财报释放了强烈的触底反弹信号。

2025年，首都机场旅客吞吐量为7074.40万人次，同比增长5.00%；货邮吞吐量155.09万吨，同比增长7.50%；起降架次44.20万架次，同比增长2.00%。 2025年全年首都机场营业收入 56.32亿元（同比+2.5%）；净亏损 6.30亿元（较上年13.90亿元的亏损大幅减亏54.7%）。其中航空性收入 27.70亿元（同比+3.8%）；非航空性收入 28.61亿元（同比+1.3%，其中特许经营收入15.11亿元，租金收入10.79亿元）。2026年一季度首都机场营业收入 14.13亿元（同比+5.1%）；净利润 926.6万元（去年同期为亏损1.25亿元，实现扭亏为盈）。首都机场在2025年坚持“增收节支”双向发力，经营费用同比下降1.2%。进入2026年，随着国际航线的进一步加密和时刻资源的释放，首都机场一季度终于实现盈利。这一标志性转折意味着首都机场已基本走出疫情及“一市两场”初期的阵痛期，枢纽价值正在重新释放。

白云机场：一季度净利润下滑

2025年，白云机场实现旅客吞吐量8358.3万人次，同比增长9.5%，首次跻身全球八千万旅客俱乐部；货邮吞吐量244万吨，同比增长2.4%；航班起降架次55万架次，同比增长7.5%。三项指标均创历史新高。2025年全年白云机场营业收入 79.55亿，同比增长7.16％，归母净利润为14.68亿元，同比增58.6％。2025年白云机场营收增长主要得益于航空性业务收入（+10.15%）和非航空性收入（+5.18%）双增长。其中，航空性收入占比40.88%，非航空性收入占比59.12%，非航业务持续成为收入增长的重要支柱。成本端压力显现，2025年机场营业成本同比增长9.69%，高于营收增速2.53个百分点，导致毛利率同比下降1.73个百分点。人工成本（+11.93%）、直接成本（+52.56%）和其他运行成本（+94.80%）增幅显着，主要与三期扩建工程投运后的资产折旧、运维费用增加有关。2026年一季度白云机场实现营业收入19.77亿元，同比增长8.54%；归母净利润1.68亿元，同比下滑43.32%。公司解释称，主要原因是三期扩建工程项目资产投入使用后，新增资产使用费及折旧摊销费用导致成本大幅增加。

海南机场：一季度营收飙升

海南机场的业务结构更为复杂，涵盖机场管理、免税商业、房地产及物业管理等。这种多元化结构在2025年对其利润造成了双刃剑效应。2025年，海南机场旗下控股及管理输出机场完成旅客吞吐量5255.89万人次，同比增长2.02%；货邮吞吐量35.55万吨，同比增长6.85%；起降架次35.01万架次，同比增长1.09%。

2025年全年海南机场营业收入 44.20亿元（同比+1.19%）；归母净利润 2.19亿元（同比-52.33%）。其中机场业务收入 18.07亿元（毛利率18.35%）；免税与商业业务 1.93亿元；房地产业务 11.53亿元；物业管理 6.90亿元；其他业务 5.77亿元。2026年一季度海南机场营业收入 17.43亿元（同比+59.87%）；归母净利润 1.12亿元（同比+12.02%）。

上海机场：一季度净利两位数增长

上海浦东国际机场在2025年迎来了历史性的突破。财报数据显示，2025年浦东机场共保障飞机起降55.70万架次，同比增长5.49%。旅客吞吐量达到8499.45万人次，同比增长10.69%，历史上首次突破八千万人次大关，稳居全国机场首位。其中，境外航线旅客吞吐量恢复强劲，达到3799.84万人次，同比大增19.47%，彰显了上海作为国际航空枢纽的强大吸引力。货运方面同样表现抢眼，货邮吞吐量达到409.19万吨，同比增长8.30%，首次突破400万吨。此外，虹桥机场2025年旅客吞吐量达到5015.10万人次，同比增长4.60%，货邮吞吐量完成44.53万吨，同比增长4.12%。

在业务量全面复苏的带动下，2025年全年上海机场实现营业收入133.46亿元，同比增长7.90%；归属于上市公司股东的净利润为21.17亿元，同比增长9.45%。从收入结构来看，公司航空性收入为59.89亿元，同比增长7.71%，占总收入比重为44.87%；而非航空性收入达到73.57亿元，同比增长8.06%，占总收入比重高达55.13%。非航空性收入的增长主要得益于商业餐饮及物流服务收入的提升。财报披露，2025年公司商业餐饮收入达22.06亿元（同比增长7.32%），物流服务收入达18.30亿元（同比增长8.73%）。特别是在免税和广告业务方面，公司顺利完成新一轮免税招标，引入国际龙头企业共同参与免税经营管理。2025年报告期内，相关免税合同收入高达12.57亿元，广告合同收入达6.45亿元，成为公司利润的重要“压舱石”。

另外上海机场一季度实现营业收入31.98亿元，同比增长0.81%；归属于上市公司股东的净利润为5.78亿元，同比增长11.33%。一季度净利润的两位数增长，主要归功于上海两场航空业务量的同比增加，以及投资收益的显着增长。数据显示，一季度公司投资收益达2.89亿元，同比增长37.72%，主要系部分参股公司经营效益及部分股权投资基金收益同比增长所致。此外，一季度相关免税合同收入1.76亿元，广告合同收入1.93亿元，持续为公司贡献稳定的现金流。

厦门空港：非航收入超越航空收入

2025年，厦门空港全年保障运输起降19.67万架次，旅客吞吐量2919.37万人次，货邮吞吐量37.72万吨，同比分别增长2.77%、4.61%和0.42%，三大生产指标均创历史新高。其中，境外旅客吞吐量达420万人次，恢复至2019年的115%，恢复进度位列全国千万级机场前列。

2025年，厦门空港实现营业收入20.71亿元，同比增长10.05%；归属于上市公司股东的净利润5.18亿元，同比增长20.23%。2025年，厦门空港航空性收入10.13亿元，占总收入的48.92%，同比增长17.14%；非航空性收入10.58亿元，占总收入的51.08%，同比增长4.01%。航空性收入增长主要受益于业务量的提升，非航空性收入则保持稳定增长。值得注意的是， 非航空性收入占比超过航空性收入，显示公司在商业租赁、广告等非航业务领域的拓展成效显着，收入结构进一步优化。此外，2026年第一季度，厦门空港实现营业收入4.93亿元，同比增长1.03%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比下降7.00%。

行业洞察：流量红利见顶，非航业务与资产整合成为破局关键

综合六大机场的财报数据，当前中国核心枢纽机场的发展逻辑正在发生深刻转变：

第一，航空主业步入“存量博弈”阶段。从2025年的数据来看，无论是深圳、首都还是海南机场，起降架次和旅客吞吐量的增速已逐渐回归常态化（个位数增长）。在时刻资源趋于饱和的背景下，单纯依靠航班量增长驱动营收的“流量红利”时代已经过去。提升宽体机比例、优化国际航线结构、提高客座率成为提升航空性收入的核心手段。第二，非航空性收入成为盈利胜负手。机场的收入结构中，非航收入（商业、免税、广告、物流等）的占比均已达到或超过半壁江山。上海机场一季度利润大增，离不开物流及广告业务模式优化（如广告计收模式调整为“保底+分成”）的贡献；首都机场的减亏也得益于免税招标新机制的落地；而海南机场更是深度绑定自贸港免税政策。未来，谁能更好地将庞大的客流转化为消费流，谁就能在盈利能力上拉开差距。

 

新闻来源 ：民航资源网          作者 ：丁一璠

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